不明白美元指數意義的人可能不太清楚，外匯領域或將出現了更大的難題，美元自儘管美聯儲對進一步加息、資產負債表縮表和普遍收緊的信心日益增強。
事實上，隔夜渣打銀行外匯策略師史蒂夫·英格蘭德（Steve Englander）寫道，他“對美元最近幾週未能在通常利好美元的事態發展中取得進展感到震驚”。
擁有豐富外匯投資心得的 Englander 指出，他曾預計隨著 2022 年的推進，美元疲軟將變得更加明顯，但他也注意到近期的疲軟——因為實際和名義 TSY 利率都在上升，而股市正在掙扎——令人費解。
無論如何，隨著美元下跌趨勢的穩固確立，Englander 認為，美元對本應利好美元的利率變動缺乏反應可能表明利好消息已被消化。
在這裡我們還要補充一點，這也可能表明美元只是在為即將到來的經濟放緩和/或滯脹定價。
事實上，舊金山聯儲主席戴利和聖路易斯聯儲主席布拉德最近發出的信息表示，他們傾向於更平坦的聯邦基金路徑以及更快地縮減資產負債表，這可能表明美聯儲仍希望在政策正常化、通脹放緩和堅挺之間取得平衡生長。
當然，美元應該下跌的原因很明顯：一個明顯的美元負面因素是市場對 COVID 將消退的信心日益增強。
自 Omicron 成為頭條新聞以來，英格蘭德對 COVID 敏感的股票與標準普爾指數的指數幾乎收復了所有失地。
事實上，對新冠病毒的擔憂不斷上升一直是美元的利好因素，而這些擔憂的 Omicron 的解除是美元的逆風，與標準普爾相比，對新冠病毒敏感的股票比今年早些時候便宜得多。
還有另一種基於股票的解釋，至少可以解釋近期美元疲軟的部分原因：正如渣打銀行外匯策略師所指出的那樣，近期大型科技股和 IPO 股票相對於標準普爾指數的大幅落後表現也令人感興趣，因為它可能是消除使美國資產市場“異常”的因素之一——解除對美元的支持。
在 2021 年期間表現出色 21% 之後，美國股市在過去兩週的表現落後於全球同行約 3%。從台幣未來走勢上看美國與世界其他地區之間的相對股票表現好轉恰逢美元逆轉性能。
可以肯定的是，儘管美國經常賬戶赤字不斷擴大且美國實際收益率較低，但在過去一年中，由美國資產表現所驅動的投資組合流動至少推動了美元的部分上漲。
現在的危險是，如果美國收益率上升對長期增長/科技股造成壓力，美元可能會失去這種流動支撐，而這些股一直是美國股市表現優異的關鍵驅動力。
當然，這帶來了一個鏡像問題：是否真的需要疲軟的美元來吸引外國購買？
毋庸置疑，對美聯儲資產負債表將在美聯儲首次加息後很快開始收縮的預期升溫也對美元構成壓力，或至少部分抵消了收益率上升的影響。
隨著美聯儲減持，美國國債似乎很可能會以更短的期限發行，外匯交易商們也會對外匯保證金提高門檻，外匯保證金是什麽。
正如 Englander 所指出的，如果由於票據和票據的流失而在短期內有更多的 UST 票據投放市場，則可能需要美元疲軟來誘使外國投資者增持，尤其是短期資產- 低產量。
展望未來，儘管美聯儲空前（至少在口頭上）迫切需要收緊金融條件，但美元仍將繼續下滑的其他原因。
作為其基本情況的一部分，渣打銀行預計美聯儲將在上半年兩次加息後暫停，但即使通脹被證明更加持久，英格蘭德認為同行央行，特別是歐洲央行將加速其政策正常化計劃的風險；這可能會通過收窄收益率差來打壓美元。
自 2021 年初以來，德國 10 年盈虧平衡點上漲了約 90 個基點（低於美國 10 年期盈虧平衡點上漲約 50 個基點）。
儘管如此，10 年期國債收益率僅上漲約 50 個基點，導致實際收益率下降約 40 個基點（相比之下，10 年期美國國債收益率上漲約 90 個基點，實際收益率上漲約 40 個基點）。
這表明市場對歐洲央行長期寬鬆政策的看法可能會受到持續通脹的考驗。
在此背景下，10 年期國債收益率過去三週上漲 35 個基點（實際收益率上漲約 25 個基點）值得關注。
即使這種寬鬆預期會持續下去，第一和第五份 Euribor 合約之間的貨幣市場利率上漲 40 個基點是自 2011 年以來的最大漲幅。
當然，由於一些機構對接受負利率持謹慎態度，預計歐元區退出負利率可能會導致對歐元的投資。
然而，隨著歐洲央行反對任何走向正常化的預期，投資者可能希望等待一個更具體的信號，即正常化即將到來。
這可能會在 2022 年晚些時候發生，或者更有可能發生在 2023 年（如果有的話）。在那之前，歐元將成為美元疲軟的低貝塔受益者。
内容來源於：互易市場
統計資料: 發表於 由 change888 — 2022 2月 07 (週一) 11:50 am